Guia setorial — Construção
Avaliar uma empresa de construção civil em Portugal
Empresas de construção civil em Portugal transacionam-se tipicamente entre 3,5x e 5,5x EBITDA, com prémio para operações com backlog contratado, alvarás superiores e clientes públicos recorrentes. O comprador tipo procura escala, geografia complementar e capacidade técnica.
Múltiplo EBITDA típico
3.5x – 5.5x
Múltiplo Receita típico
0.3x – 0.6x
Drivers de valor
Carteira de obras contratada
Backlog assinado > 12 meses de faturação valoriza fortemente o negócio, sobretudo se contiver obras públicas ou clientes recorrentes.
Alvarás e classes de habilitação
Alvarás de classe superior (5, 6, 9) são barreiras de entrada e transferem-se com a operação, aumentando o múltiplo aplicável.
Equipa técnica e diretores de obra
Reter engenheiros civis e diretores de obra é crítico — cláusulas de non-compete e retenção são decisivas em processos de venda.
Sinais de risco (red flags)
- Concentração de faturação num único cliente ou empreitada acima de 40%.
- Litígios com donos de obra ou trabalhadores em curso.
- Ativos fixos (máquinas) subvalorizados em balanço mas com necessidade de CAPEX iminente.
Perfil típico de comprador
Grupos de construção nacionais em consolidação, private equity com teses de infraestruturas e ESG, e construtoras ibéricas que procuram entrada em Portugal.
Perguntas frequentes — Construção
Qual é o múltiplo de EBITDA típico para uma empresa de construção em Portugal?
Entre 3,5x e 5,5x EBITDA para PME saudáveis. Empresas com backlog contratado superior a 18 meses, alvarás de classe alta e margem EBITDA acima de 10% podem atingir múltiplos superiores.
O alvará transfere-se automaticamente na venda da empresa?
Se a venda for de participações sociais (share deal), o alvará mantém-se na empresa. Numa venda de ativos (asset deal), o alvará não transfere automaticamente — o comprador tem de reunir os requisitos junto do IMPIC.
Como se avalia a carteira de obras contratada?
Analisa-se o backlog em euros, prazo médio de execução, margem esperada por obra e concentração por cliente. O valor presente das margens do backlog costuma ser somado ao enterprise value calculado por múltiplos.
Quanto vale uma empresa de construção sem alvará ou com alvará de classe baixa?
Perde tipicamente 20%–35% face à referência do setor. Sem alvarás de classe 3+, o comprador estratégico é raro e o negócio tende a ser adquirido por outra construtora que apenas absorve equipa e carteira.
O IVA de caixa e as retenções nas empreitadas afetam a avaliação?
Sim. Cria distorções no working capital — o comprador ajusta o preço pelo valor normalizado de contas a receber, retenções de garantia libertáveis e IVA a recuperar. É um dos pontos mais discutidos no closing.
Como vender uma empresa de construção com máquinas em leasing?
Os leasings de máquinas transferem-se com autorização do locador. Alguns compradores pedem que sejam liquidados antes do closing e reflete-se no preço; outros aceitam a transferência com renegociação de spreads.
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