Guia — Metodologia
Múltiplos, DCF, patrimonial e comparáveis. Cada método responde a uma pergunta diferente sobre o valor da empresa — e devem ser triangulados numa análise completa.
Método 1 — EBITDA, receita, EBIT
Quando usar: Método dominante em PME. Rápido, comparável, alinhado com prática M&A.
Como funciona: Calcula-se o EBITDA normalizado e aplica-se o múltiplo do setor (3x–10x). O resultado é o Enterprise Value. Ajusta-se dívida líquida e ativos non-core para obter o Equity Value.
Vantagens
Limitações
Método 2 — Free cash flow + WACC
Quando usar: Empresas com plano de negócios credível e visibilidade a 5+ anos. Usado como validação em processos formais.
Como funciona: Projetam-se os free cash flows a 5–10 anos, calcula-se valor residual (Gordon ou múltiplo de saída) e desconta-se ao WACC. Somam-se ativos non-core e subtrai-se dívida.
Vantagens
Limitações
Método 3 — Ativos a valor de mercado
Quando usar: Empresas com forte peso de ativos tangíveis, holdings, imobiliárias, empresas em descontinuação.
Como funciona: Avalia-se cada ativo ao valor de mercado (imobiliário, equipamentos, existências, participações). Subtraem-se todos os passivos. Ignora goodwill operacional.
Vantagens
Limitações
Método 4 — Transações M&A recentes
Quando usar: Calibração dos múltiplos usados no método 1. Sempre útil como sanity check.
Como funciona: Identificam-se transações recentes de empresas semelhantes (setor, geografia, dimensão), extraem-se os múltiplos pagos e ajustam-se por prémio de controlo e diferenças específicas.
Vantagens
Limitações
Múltiplos de EBITDA aplicados ao setor são o método dominante em PME portuguesas. DCF é usado como validação em processos formais. Valor patrimonial ajustado aplica-se a empresas com forte peso de ativos tangíveis ou em descontinuação. O ideal é triangular os três métodos e explicar as divergências.
DCF é altamente sensível às projeções e ao WACC. Pequenas alterações no crescimento perpétuo ou no custo de capital movem o valor em 30%+. Por isso, em PME, é mais usado como validação ("o DCF confirma que os múltiplos são razoáveis") do que como método principal.
WACC = (E/V) × Ke + (D/V) × Kd × (1−t). Para PME portuguesas, Ke típico situa-se entre 10% e 15% (usando CAPM com beta do setor + prémio de risco Portugal ~5% + prémio de tamanho para PME). Kd corresponde ao custo médio da dívida bancária. Taxa efetiva de imposto ~21%–25%.
Consiste em avaliar cada ativo ao valor de mercado (imobiliário, equipamentos, existências) e subtrair o passivo. Aplica-se sobretudo a empresas com forte peso patrimonial (imobiliárias, holdings) ou a empresas em descontinuação. Ignora o goodwill e é insensível à rentabilidade.
Múltiplos de receita, benchmarks setoriais de valuation (SaaS, e-commerce), método de Berkus para early-stage, ou scorecard method. DCF só é útil para negócios com plano credível e visibilidade de médio prazo.
Estimativa gratuita e confidencial, baseada em EBITDA, setor e múltiplos de mercado aplicados a PME portuguesas.
